5月19日，徐工機(jī)械總裁陸川、副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人吳江龍等公司高管出席一季度業(yè)績說明會(huì)。

就眼下的工程機(jī)械市場形勢，徐工機(jī)械對外表示：“從3月份以來，各產(chǎn)品線滿產(chǎn)高產(chǎn)，出現(xiàn)個(gè)別產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面，目前來看上半年將延續(xù)這種趨勢。”

就正在進(jìn)行的集團(tuán)層面的混改，上述高管透露，根據(jù)計(jì)劃，混改要在今年年底前完成，目前，包括戰(zhàn)略投資者引進(jìn)、公司治理、員工持股和職業(yè)經(jīng)理人選聘方案等工作正在進(jìn)行中。

徐工機(jī)械母公司徐工集團(tuán)，為國內(nèi)規(guī)模最大的工程機(jī)械綜合制造商之一。經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者獲悉，混改將使得挖掘機(jī)、塔機(jī)、混凝土機(jī)械等資產(chǎn)均將注入上市公司，徐工集團(tuán)旗下工程機(jī)械業(yè)務(wù)屆時(shí)也將實(shí)現(xiàn)整體上市。

伴隨著工程機(jī)械行業(yè)過去三年的牛市啟動(dòng)，徐工機(jī)械及其母公司徐工集團(tuán)，營收規(guī)模也呈逐年增長之勢。2019年，僅徐工機(jī)械即實(shí)現(xiàn)營收591.76億元。根據(jù)公開材料，整個(gè)徐工集團(tuán)在2018年?duì)I收規(guī)模已突破1000億元。

機(jī)制體制的改革，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的補(bǔ)全，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入.......盡管混改的細(xì)節(jié)和具體進(jìn)展難以獲知，但資本現(xiàn)在已經(jīng)充滿想象。

3月之后的轉(zhuǎn)暖

2020年一季度，徐工機(jī)械實(shí)現(xiàn)營收138.46億元，同比下滑3.98%，凈利潤6.11億元，同比下滑41.95%。

這一業(yè)績的背后，是此前一年業(yè)已實(shí)現(xiàn)的高增長。2019年，徐工機(jī)械實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入591.76億元，同比增長 33.25%（其中海外收入74.45 億元，同比增長26.31 %）；歸屬于母公司所有者的凈利潤36.21 億元，同比增長76.98 %；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為51.36 億元，也創(chuàng)下歷史最高水平；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率則同比提高4.28個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到12.56%。

根據(jù)華創(chuàng)證券的數(shù)據(jù)，2019年，整個(gè)工程機(jī)械板塊上市企業(yè)營收合計(jì)為2458.43億元，同比增長27.85%，歸母凈利潤合計(jì)為238.47億元，同比增長74.29%，綜合毛利率達(dá)到27.89%，比上年提升0.92個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤率9.89%，比上年提升1.80個(gè)百分點(diǎn)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為比上年同期增加2天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少10天，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額合計(jì)達(dá)到323.74億元，同比增長38%，創(chuàng)歷史新高。

對一季度的業(yè)績，徐工機(jī)械表示：“受疫情影響，2020年一季度國內(nèi)工廠停工、復(fù)工延遲、重大施工項(xiàng)目延期，國內(nèi)GDP同比下降6.8%，公司經(jīng)營也受到了一定影響。”

盡管一季度營收利潤雙下滑，但徐工機(jī)械高層認(rèn)為：“一季度經(jīng)濟(jì)雖短期承壓，但中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變。隨著疫情得到控制、上下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)、以及逆周期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的相關(guān)政策逐步加碼，公司認(rèn)為全年仍可期。”

這樣的預(yù)判，很大程度上源自過去兩個(gè)月工程機(jī)械市場的大熱行情。根據(jù)公司高管介紹，從3月份以來，徐工機(jī)械各產(chǎn)品線滿產(chǎn)高產(chǎn)，出現(xiàn)個(gè)別產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面，目前來看上半年將延續(xù)這種趨勢。

對于海外市場，上述高層預(yù)計(jì)，受新冠疫情影響，海外經(jīng)濟(jì)受到影響，今年公司海外業(yè)務(wù)和商務(wù)活動(dòng)受到一定影響。目前來看，行業(yè)出口出現(xiàn)一定程度上的下滑，但預(yù)計(jì)下半年隨著全球新冠疫情得到緩解，工程機(jī)械市場將迎來好轉(zhuǎn)。

基于良好預(yù)期，徐工機(jī)械表示，2020年主要經(jīng)營預(yù)算目標(biāo)營業(yè)總收入640億元，同比增長8.2%。

混改：有望年底完成

作為工程機(jī)械乃至整個(gè)裝備制造領(lǐng)域都舉足輕重的一家企業(yè)，徐工集團(tuán)的混改進(jìn)展一直廣受業(yè)內(nèi)的關(guān)注，同時(shí)也受到資本市場的矚目。

混改大致什么時(shí)間完成？對此，徐工機(jī)械表示：“大股東徐工有限是雙百行動(dòng)試點(diǎn)企業(yè)之一，根據(jù)雙百行動(dòng)整體指導(dǎo)計(jì)劃要求，要求2020年底完成，徐工有限將根據(jù)其實(shí)際情況積極開展相關(guān)工作。”

根據(jù)徐工機(jī)械高層在本次業(yè)績說明會(huì)上介紹，2020年4月，徐工有限混合所有制改革的審計(jì)、評估工作已經(jīng)完成，評估結(jié)果已在徐州市國資委備案。

2019年7月，徐州市國資委審批通過《徐工有限混合所有制改革試點(diǎn)實(shí)施方案》。徐工有限作為徐工集團(tuán)旗下工程機(jī)械資產(chǎn)整合平臺，計(jì)劃將徐工集團(tuán)旗下工程機(jī)械資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)到徐工有限，同時(shí)將徐工有限非工程機(jī)械資產(chǎn)剝離至徐工集團(tuán)。在資產(chǎn)梳理完畢后，混改對應(yīng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化將在此之后完成，徐工有限也將實(shí)現(xiàn)整體上市。

此前，徐州市國資委通過徐工集團(tuán)間接持有公司控股股東徐工有限100%股權(quán)，預(yù)計(jì)通過混改，徐工有限將引入社會(huì)資本以及員工持股，國有股權(quán)比例將大幅下降但仍保持絕對控股地位。根據(jù)《實(shí)施方案》，徐工有限擬通過存量轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股方式引入戰(zhàn)略投資者。其中，存量轉(zhuǎn)讓的股份占徐工有限混改后總股本約17%，增資擴(kuò)股的股份占徐工有限混改后總股本不高于（含）49%。

2019年，在整個(gè)徐工集團(tuán)，僅上市公司徐工機(jī)械營收即達(dá)591.76億元。目前，徐工集團(tuán)尚有挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械、塔機(jī)和礦山機(jī)械還不在上市公司徐工機(jī)械體內(nèi)。

徐工機(jī)械高層介紹，目前，徐工集團(tuán)將按照上述《實(shí)施方案》的要求，積極開展徐工有限戰(zhàn)略投資者引進(jìn)，進(jìn)一步完善徐工有限公司治理、員工持股和職業(yè)經(jīng)理人選聘方案等工作。

“挖機(jī)、塔機(jī)、混凝土機(jī)械等資產(chǎn)目前歸屬于大股東徐工有限，目前徐工有限正在混改，未來徐工有限如資產(chǎn)證券化，其資產(chǎn)當(dāng)然屬于資產(chǎn)證券化的范圍。”對此，徐工機(jī)械高管在此次業(yè)績說明會(huì)上說。此外，根據(jù)徐工有限混改方案，徐工重卡將無償劃轉(zhuǎn)至徐工集團(tuán)，不在本次混改范圍內(nèi)。

徐工挖掘機(jī)是混改中資本較為關(guān)注的內(nèi)容。目前徐工在國產(chǎn)挖掘機(jī)中市占率第二，僅次于三一重工。2019年上半年，徐工挖機(jī)營收86億元，根據(jù)國金證券據(jù)此測算，徐工挖掘機(jī)2019年收入超160億元。

國金證券分析，混改后的“新徐工”被資本來說，有著三個(gè)期待，即混改、挖掘機(jī)、盈利能力提升。

與業(yè)內(nèi)極具競爭力的友商相比，“老徐工”目前存在著機(jī)制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及盈利能力上的差異。通過控股股東混改，或有望激發(fā)上市公司活力，打好機(jī)制基礎(chǔ)。

其次，作為徐工集團(tuán)旗下工程機(jī)械第一大板塊的挖掘機(jī)，待注入上市公司后，有望提升上市公司盈利能力。

挖掘機(jī)等工程機(jī)械資產(chǎn)的整體上市，也將補(bǔ)全上市公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。目前，母公司旗下的挖掘機(jī)、礦機(jī)、塔機(jī)、混凝土機(jī)械尚不在上市公司，待這些資產(chǎn)注入后，“新徐工”——也即徐工集團(tuán)工程機(jī)械板塊的營收規(guī)模將再上一個(gè)臺階。

來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)