要點(diǎn)如下：2019 挖掘機(jī)行業(yè)銷量有望保持平穩(wěn)。公司預(yù)計(jì) 2019 年挖掘機(jī)行業(yè)銷量在高位保持平穩(wěn)。當(dāng)前公司挖機(jī)油缸產(chǎn)線實(shí)行兩班輪班生產(chǎn)，單班生產(chǎn) 10 小時(shí)，1Q19（2019年一季度） 挖掘機(jī)行業(yè)銷量展望較為樂觀。

挖掘機(jī)油缸有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。1H18（2018年上半年）公司挖機(jī)油缸銷售收入為 9.9億元，同比增長(zhǎng) 61.2%，公司預(yù)計(jì) 2018 年全年挖掘機(jī)油缸收入有望更快增長(zhǎng)，2019 年仍有望保持 10%左右增長(zhǎng)。當(dāng)前公司挖掘機(jī)油缸產(chǎn)能為 4 萬(wàn)只/月，市場(chǎng)占有率超 50%，往前看，市占率仍有提升空間。主要來(lái)自于：1）公司挖掘機(jī)油缸目標(biāo)客戶合計(jì)市占率已超 70%；2）中大挖市場(chǎng)當(dāng)前公司份額較低，未來(lái)將逐步發(fā)力；3）海外市場(chǎng)空間廣闊，是公司長(zhǎng)期的目標(biāo)市場(chǎng)。

非標(biāo)油缸 2019 年有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。1H18 公司非標(biāo)油缸銷售收入為 5.9 億元，同比增長(zhǎng) 29.3%，前三季度增速放緩，主要由于產(chǎn)能被挖機(jī)油缸占用。從 4Q18 開始，公司此前借調(diào)挖機(jī)油缸的產(chǎn)能已回歸非標(biāo)油缸使用，公司預(yù)計(jì) 2019 年非標(biāo)油缸收入有望實(shí)現(xiàn) 20%左右增長(zhǎng)。其中，1）今年盾構(gòu)機(jī)油缸收入占比約為 30%，得益于基建項(xiàng)目開工加速，2019 年有望實(shí)現(xiàn) 30%以上增長(zhǎng)。2）起重系列油缸收入占比約 50%，隨著海外市場(chǎng)拓展，2019 年穩(wěn)定增長(zhǎng)可期。

泵閥產(chǎn)品快速放量。公司中挖泵閥從 10 月開始產(chǎn)量達(dá)到 1,000 臺(tái)套以上，大挖泵閥從 11 月開始超過 300 臺(tái)套，小挖泵閥產(chǎn)量保持在 2,600-2,800 臺(tái)套。公司預(yù)計(jì) 2019 年中挖泵閥產(chǎn)能將達(dá)到 1,800臺(tái)套/月，大挖泵閥產(chǎn)能將達(dá)到 400 臺(tái)套/月，小挖泵閥保持在 3,000臺(tái)套/月。公司泵閥在國(guó)產(chǎn)品牌中市占率持續(xù)提升，特別是今年中大挖迅速放量，我們預(yù)計(jì)2019年公司泵閥業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

泵閥毛利率有望提升。不涉及價(jià)格調(diào)整的情況下，2019 年公司泵閥毛利率主要受產(chǎn)能利用率影響。1H18 液壓科技銷售凈利率為 11%，公司預(yù)計(jì)液壓科技收入每增加 5 億元，凈利率將提高 5ppt【來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)，作者：孔令鑫 張梓丁】。